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はじめに　1月の経済指標は、今後のインフレの昂進を予想させるものであり、人民銀行の出方が注目されている。一方で、スタグフレーションの懸念から人民銀行関係者の中でも慎重論が出始めており、金融政策は難しい舵取りを迫られている。 １．1月の経済情勢（１）物価　1月の消費者物価は7.1％上昇し、1997年以来の高水準となった。内訳では、都市は6.8％、農村は7.7％の上昇、食品価格は18.2％の上昇となった。食品価格のなかでは、穀物5.7％、油脂37.1％、肉類及びその製品41.2％、豚肉58.8％、卵10.3％、水産品8.7％、生鮮野菜13.7％、果物10.3％の上昇となっている。（２）金融　1月のM2は18.94％、金融機関の貸出は16.74％の伸び。新規貸出増は8036億元（年間目標の22.3％）と、再び銀行貸出が急増している。中長期の貸出は3900億元であり、歴史的な高額となった。　人民銀行は2008年の新規貸出増を前年同額の約3.63兆元に抑え、1－3月期はその35……

田中　修